“小”降准的“大”信号

　　【财新网】（专栏作家 程实 特约作者 钱智俊）“夫风生于地，起于青苹之末。”2019年5月6日央行推出的新一轮定向降准，向县域中小银行注入流动性2800亿元。我们认为，本次降准虽然在规模和范围层面明显缩“小”，但是在当前时点上却释放出两重“大”信号。

　　一方面，本次降准的及时推出，确证了“稳增长”方向不会逆转，将大概率贯穿全年，进而打破市场迷思、锚定政策预期。同时，恰到好处的“小”处发力，精准平衡了多重政策条件，表明“稳增长”政策重拾灵活腾挪的余地，未来将进一步优化落地节奏和力度。另一方面，4月TMLF加码和5月“小”降准构成组合拳，助推货币政策进入“稳增长”的第二阶段，重心由短期工具性“破局”转向长期制度性“筑基”，“宽信用”的最后一公里有望打通。综合来看，从二季度开始，“稳增长”的货币政策预计将渐次推动消费引擎、企业盈利的温和反弹，进而支撑2019年中国经济增速运行在区间上轨。